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科創板首批企業,睿創微納,華興源創是什么來頭

2019-06-16 23:53:59 內參

  6月14日晚間,證監會公告同意華興源創和睿創微納科創板IPO注冊。

按照流程,企業若想在科創板上市,必須經過的流程有五個步驟:受理、審核問詢、上市委審議、證監會注冊、發行上市等。 

蘇州華興源創科技、煙臺睿創微納技術這兩家企業率先走完了證監會注冊這一環節,接下來就等發行上市了。

除了這兩家企業之外,還有多家公司也即將在科創板上市。

數據顯示,截至6月13日,科創板已有123家企業獲得受理,9家過會,其中上述2家企業拿到IPO注冊批文,其余7家正等待證監會的正式批文。這7家公司分別是:瀾起科技股份有限公司、北京天宜上佳新材料股份有限公司、浙江杭可科技股份有限公司、微芯生物、天準科技、安集科技、福光股份等。

讓公眾稍有意外的是,首批同意注冊的兩家公司,并不是首批過會并已經于6月11日提交注冊文件的微芯生物、安集科技和天準科技,而是第二批6月11日剛過會6月13日才提交注冊文件的華興源創和睿創微納。

   那么,睿創微納和華興源創有何特殊之處呢?

睿創微納:

十年深耕紅外熱成像

公司自2009年成立以來,一直專注于紅外熱成像核心技術與產品的研發。公司產品主要包括非制冷紅外熱成像MEMS芯片、紅外熱成像探測器、紅外熱成像機芯、紅外熱像儀及光電系統。也就是具備從芯片到機芯到整機系統的完整能力。

 

(圖片來自招股書)

招股書顯示,公司產品主要應用于軍用及民用領域,其中民用產品廣泛應用于安防監控、汽車輔助駕駛、戶外運動、消費電子、工業測溫、森林防火、醫療檢測設備以及物聯網等諸多領域。

 

(圖片來自招股書)

紅外探測是什么?

紅外線是太陽光線中眾多不可見光線中的一種,紅外線是自然界中存在最為廣泛的輻射,所有溫度高于絕對零度(-273℃)的物質都不斷地輻射紅外線,溫度越高,紅外線能量就越大。

紅外探測器也就是用來探測目標物體的紅外輻射的產品,可以分為制冷型探測器和非制冷型探測器。制冷型紅外探測器工作時需要利用制冷機將溫度制冷到零下170到200度左右,而非制冷型紅外探測器可在室溫下工作,無需低溫制冷。長期以來,實現無需低溫制冷的光子型紅外探測器一直是學術和產業界一個重要的方向。

紅外探測市場有多大?

紅外熱成像儀最早運用在軍事領域,最重要的應用是晝夜觀察和熱目標探測。隨著紅外成像技術的發展與成熟,各種適用于民用的低成本紅外成像設備出現。

(圖片來自招股書)

目前國際軍用紅外熱成像儀市場主要被歐美發達國家企業主導占據,我國的軍用市場仍處在大力追趕階段。

民用紅外熱成像儀行業已充分實現市場化競爭,且民用市場增長幅度要遠大于軍用領域。紅外熱成像儀在民用市場消費額的快速增長主要來源于產品成本下降帶來新應用領域的不斷擴大,隨著紅外熱成像儀在電力、建筑、執法、消防、車載等行業應用的推廣,國際民用紅外熱成像儀行業將迎來市場需求的快速增長期。

 

(圖片來自招股書)

根據Maxtech International及北京歐立信咨詢中心預測,2023年全球民用紅外市場規模將達到74.65億美元。根據Yole《Uncooled Infrared Imagers and Detectors 2019》中的數據,2018年全球非制冷民用紅外市場規模為29.48億美元,預計2024年將達到44.24億美元。

 

(圖片來自招股書)

公司有哪些競爭對手?

公司國際上的競爭對手主要有FLIR和ULIS,這兩家公司在民用消費等新興市場領域野心勃勃。

ULIS是法國公司,為Sofradir Group下屬子公司,設立于2002年。ULIS在歐洲、亞洲及北美市場均有覆蓋,其產品廣泛應用于安防、測溫、國防、戶外休閑等傳統領域,并致力于開拓智能建筑、道路安全及汽車輔助駕駛等新興領域。ULIS母公司Sofradir Group有超過30年的紅外成像研發及生產經驗。

美國公司FLIR,成立于1978年,納斯達克上市公司,逾3000名員工,產品覆蓋非常全面。目前在全球紅外市場占有率第一。其用于手機的便攜式紅外熱像儀產品,京東就有銷售,價格在2999元/臺左右。

(圖片來自FLIR官網)

國內競爭對手主要是高德紅外、大立科技、北方廣微。

根據Yole Développement Group發布的《Ucooled Infrared Imagers and Detectors 2019》中的數據,2017年非制冷紅外熱像儀總銷量約130萬臺/套,其中大立科技銷量市場占有率1.6%,高德紅外銷量市場占有率0.2%。

(圖片來自招股書)

睿創微納處于什么地位?

公司銷量市場占有率低于高德紅外和大立科技。這主要是由于上述銷量統計是整機銷量口徑,而公司產品銷量中以探測器和機芯為主,整機銷量較低,因此整機銷量市場占有率低于高德紅外和大立科技。

公司在經過交易所問詢后補充競爭劣勢時寫道:

公司非制冷紅外整機及系統應用研發能力弱,產品布局存在短板。公司設立至今,一直更加重視紅外MEMS芯片、探測器等前端核心元器件的研發與設計,在紅外MEMS傳感器設計、芯片封裝、探測器和機芯組裝等方面投入資源較大,也培育出一支較為成熟的前端產品研發團隊。但是,公司在非制冷紅外整機及系統尤其是軍用整機及系統研發方面投入較少,價格較高的整機及系統產品的缺失,使得公司收入規模較小,抗風險能力較弱。未來,隨著上市帶來更加便利的融資渠道以及更高的知名度,公司將在整機及系統方面吸引人才、加大投入,補足公司在產品類型和系統上的短板,進而優化公司產品布局,提高收入規模,增強抗風險能力。

華興源創:

搶抓半導體國產替代機遇

公司成立于2005年,主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發、生產和銷售,主要產品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車電子等行業。大眾所熟知的蘋果、三星、LG、夏普、京東方等全部與它保持著合作。尤其是公司進入蘋果公司供應鏈,被認為是公司產品服務市場競爭力的體現。

2016年-2018年,蘋果直接采購及指定第三方向華興源創采購合計影響收入1.9億元、5.8億元和4.6億元,占收入的比例分別為36.72%、42.28%和45.73%。合計影響公司毛利1.1億元、2.6億元和2.5億元,占毛利的比例分別為34.76%、41.96%和44.23%。

尤其是2017年,得益于蘋果訂單增長,公司實現營業收入13.70億元,扣非凈利潤2.96億元,同比分別增長165.50%和72.33%。

集成電路業務占比小,但后續可期

在把華興源創與大眾關切的“芯片“做關聯時需要注意,公司在集成電路檢測設備領域尚屬于后來者,很多產品還處于客戶驗證階段還沒形成收入。交易所問詢函也要求公司淡化與集成電路有關的表述。

(圖片來自上交所問詢函)

(圖片來自公司答復上交所問詢,單位:萬元)

  發展集成電路測試設備是報告期內(2016年-2018年)公司重要戰略布局,是公司研發投入的重點方向之一,報告期內已實現部分相關設備的銷售。目前,集成電路領域相關檢測業務已成為公司主營業務的重要組成部分,公司自主研發的超大規模 SOC 測試機目前已交付多家標桿客戶驗證、針對射頻芯片測試的測試板卡正在研發試做過程中,電池管理系統芯片檢測設備已獲較大規模訂單并已陸續交付,預計2019 年集成電路檢測領域的收入將大幅增加,為公司貢獻新的利潤增長點,進一步增強公司綜合實力及核心競爭力。

公司在招股書中也提及,在集成電路測試設備領域,多年來相關產業技術幾乎全部被美國及日本等少數廠商壟斷。在我國,市場規模占比66%的超大規模SOC芯片(系統級芯片)測試機及24%的存儲類芯片測試機等主要依賴進口。集成電路的國產化勢必向著裝備國產化方向傳導,國產設備進口替代趨勢將越趨明顯,國產替代空間巨大。

平板顯示檢測市場廣闊

顯示產業目前有兩個確定趨勢:第一,全球液晶面板(LCD)產能向中國大陸轉移趨勢非常清晰,根據Wits View數據,2017年大陸LCD面板產能為3.61億片,占全球產能的46.4%,居全球首位。

第二,OLED發展勁頭十足,柔性AMOLED占比提升。IHS統計數據顯示,預計2022年,全球OLED出貨量將超過9億片,CAGR為14.2%;結構上柔性AMOLED占比將顯著提升,預計2020年將達到3.357億片。中國OLED產線投資密集,6代投資金額超過2000億元.

這都有利于檢測設備的投入,因為面板顯示廠商在增加產線建設時都會直接配備顯示檢測設備。檢測設備貫穿顯示面板制造全程。如下圖,面板生產包含陣列(Array)-成盒(Cell)-模組(Module)三大制程,檢測環節是各制程生產中的必備環節,以保證各段生產制程的可靠性和穩定性,達到提升產線整體良率的目的。

(圖片來自招股書)

后段檢測設備國產化程度高,但前段和中段依然主要被外資所占據。

公司所處行業有哪些競爭者?

平板顯示檢測設備企業歷經十余年發展,目前在相關領域解決方案上以及產品供應上趨于成熟,從全球企業來看,主要集中于四大陣營:(1)韓國設備企業;(2)日本設備企業;(3)中國臺灣設備企業;(4)中國大陸設備企業。

公司在中國大陸的主要競爭對手為A股上市公司精測電子,還有部分韓國和中國臺灣地區的企業。

精測電子成立于2006年,主營產品為平板顯示檢測系統,專注于平板顯示檢測系統業務,客戶已涵蓋國內各主要面板、模組廠商,如京東方、華星光電、惠科電子等,以及在國內建有生產基地的韓國、日本、中國臺灣地區的面板、模組廠商,如富士康、友達、群創光電等。

目前集成電路設備產業主要集中在美國、日本、荷蘭等少數國家,隨著市場競爭加劇,行業壟斷進一步加劇,市場格局逐漸固化形成大者恒大態勢。Applied Materials(應用材料)、東京電子、ASML、泛林半導體設備等主要廠商合計占到全球半導體設備約60%的市場份額,在每個細分領域的市場占有率均超過30%,在特定領域單一公司的市場占有率甚至超過80%。盡管國產企業近幾年取得了長足進步,但與國際巨頭相比,規模和份額仍然偏小。

兩種方式參與打新

由于有50萬元和2年交易經歷的限制,絕大多數投資者不能直接參與科創板,主要通過公募基金參與科創板的。那么投資者就有兩種方式參與科創板投資,一種是合格投資者直接參與打新,還有一種,也就是大多數人則通過公募基金參與打新。

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